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《投资的逻辑:中国式股市投资心理学》在线阅读

来源:齐鲁网

作者:周倩 周晓垣

2018-06-13 17:02:06

《投资的逻辑:中国式股市投资心理学》

立体:投资的逻辑

九十年代,初入证券市场之时,年轻懵懂,充满好奇。在游戏厅看到老虎机也会观察良久,探索制胜的方法。对单纯性赌博不屑一顾,笃定地认为一定有稳赚不赔的获胜方法,于是,实验开始……

购买了 300 枚游戏币,因中奖概率不同,赔率也各不相同。押中苹果1 赔 5 ;橙子 1 赔 10 ;西瓜 1 赔 20 ;BAR 1 赔 50。连续投币 100 次,每次只押一枚苹果,100 次游戏过后,手中剩余 87 枚游戏币,赔了 13 枚;连续投币 100 次,每次只押一枚橙子,100 次游戏过后,手中剩余 64 枚游戏币,赔了 36 枚;连续投币 100 次,每次只押一枚西瓜,100 次游戏过后,手中剩余 47 枚游戏币,赔了 53 枚;连续投币 100 次,每次只押一枚BAR,100 次游戏过后,手中剩余 31 枚游戏币,赔了 69 枚。

这次实验的结果比较令我吃惊,虽然都是亏损,但成绩最好的竟然是赔率最低的苹果,且需要连续百次不变地操作。原来看起来越是美好的、一本万利的机会,只是水中月、镜中花,反倒是赔率最低,出现概率较大的投资品种——苹果,给我带来了惊喜。虽然是一次类赌博的实验,却蕴含着深厚的投资哲理,专注于大概率投资机遇是我们一生中应随时提醒自己的投资真谛,而那些类似于中彩票般的机会就让它淡淡地随风去吧!

低成功率的投资会吞噬我们很多很多成本,而貌似唾手可得的大奖,其实往往都是大坑。时光匆匆,不知不觉间已进入证券期货市场一十九载,从一名中小投资者,到机构从业人员,到行业分析师,到职业操盘手,再到基金管理者,资金规模从几万元,到几十万元,到几百万元,到几千万元,到几亿元,到几百亿元。捕捉大概率,舍弃小概率,稳扎稳打,步步为营算是我的制胜法宝吧。最后,将我最常用的投资格言奉献给大家共勉:“逆向思维,顺势而为,谨慎决策,果断操作。”

胜兵先胜而后求战!这,便是投资的逻辑。

 

从 2007 年到 2017 年,上海、深圳两市总市值增长了近 8 倍,操纵市场的门槛似乎已经越来越高。但是,中国股市并未出现像美股市场那样的“慢牛”走势——要么行情几年不启动,一动就是“疯牛”。究竟是什么样的力量在主导着这一切?为什么股市一启动,沉寂许久的投资大师们就能立刻获得极高的人气支持?

中国股市中操纵资金流向、指数起伏的力量被称为“主力”,但人们没意识到,还有一股操纵“大众认知”的力量更为可怕。金融市场其实也是“大众认知”的战场。为什么国内大多数投资者均蒙受损失?为什么他们会深陷“国外大师”“国外经典理论”的重重陷阱?

沃伦·巴菲特有一句名言:“在任何领域专业人员高于门外汉,但在金钱管理上往往并非如此。”现在主流市场对财经金融的分析似乎已远离常识。

只要你努力经商或努力工作,5年之后收入增长一倍是值得期待的。而你持续进行5年的股市投资,本钱不亏损的可能性只有10%。

假如持续投资几十年,哪怕股市每年都上涨 10%,你可能还会损失大部分财产。

为什么大多数人离正确的投资逻辑越来越远?真相永远不可能出自知情人士之口,这是投机游戏的本质。

任何经典的投资理论都有特定的投资环境和人脉背景做支持,金融市场不存在永恒的或者普遍适用的真理。

目前,整个东亚地区的公司都存在比较严重的管理问题,仿效巴菲特集中持股、长期持股,风险很大。有私募人士表示:“在亚洲市场投资,不做组合不放心,否则做得再好也经不起一次失败,一旦出事就无法控制风险。”

欧美成熟的公司文化造就了庞大的职业经理人团队,他们努力使股东利益最大化,可以培育出股价上涨数十倍甚至上千倍的公司;俄罗斯是国家资本主义,企业更注重国家利益,对股东利益不太关注;日本企业把员工利益放在第一位,股东利益则次之;至于日本以外的其他亚洲企业,不少是家族制,公司管治不健全,透明度差,很难产生真正值得长期持有其股票的现代企业。这就使投资者对长期投资本地公司保持着高度的警惕。

国内的投资很难把握,民企老子传儿子、儿子传孙子、孙子传给重孙后,其原有的价值基本上都消失了。而国企董事会任免是由上级机关决定的,“对股东利益负责”往往不是第一位的。

从概率上讲,全球范围内都是企业关闭的数量远远大于生存下去的数量,持续生存下去的则远远少于存活几年的。通俗一点讲,在这个市场中,毁灭财富的企业数量巨大。巴菲特对市场和投资者的观察无比敏锐而正确:“世界上绝大多数投资者(包括专业人士),既无能力也无必备的心理素质来挑选个股、投资个股,他们必然跑不赢大市。既然不能跑赢大市,那就不如买指数基金,追求市场的平均收益。”

其实,巴菲特并不认为价值投资适用于普通投资者,而巴菲特的老师格雷厄姆在晚年更是放弃了他本人创立的价值分析体系。多数人并不知道隐藏在历史角落的“股神”真相,因而对投资往往产生种种误解和误判。

本书立志于向读者披露金融圈内少数精英掌握的绝密铁律,希望能帮助广大投资者赢取财富突围战。

第一章 千年不变的投资铁律

金融家为什么赢不了猴子/003

赚钱是小概率事件/005

大师多在“玩别人的钱”/009

“踩噪音”的赌徒们/011

第二章 隐蔽在历史角落的“股神”真相

格雷厄姆:“我很难再信仰价值投资”/017

利弗莫尔:“我终于从一无所有变为极端贫困”/025

威廉·江恩:“唯一的全胜交易员”靠写书赚钱/029

第三章 巴菲特的“金融炼金术”只能看,不能学

巴菲特不会告诉你投资有多难/035

我们眼中的“股神”可能只是幻象/038

“浮存金”的魔术/041

巴菲特为什么能占银行便宜/044

第四章 寻找牛股的游戏

能给股东“养老”的好股票/049

估值有那么重要吗/052

证券投资,究竟赚了谁的钱/057

股息也会说谎/060

好公司是如何变坏的/062

投资择机避险的四大戒律/066

不要指望能在坏行业找到好股票/079

靠“挤牙膏”赚钱的行业/080

夕阳公司和周期性公司最难把握/082

“恶心行业”的价值/084

好股票与好生意/086

“收割机”公司和“印钞机”公司/088

“选股艺术家”威廉·欧奈尔/091

第五章 庄家在哪里

谁是庄家/097

坐庄原理/099

庄家入市的策划与操作 /104

“零成本”坐庄方案/106

金融市场是“大众认知”的战场/108

资本运作的黑色幽默/111

趋势不容置疑/112

第六章 必然回归平庸的基金经理

基金那些年/117

股市打垮基金,基金转过身又打垮了股市/119

赚了10倍,怎么还会破产/122

为什么基金经理都逃不过“均值回归”的命运/123

第七章 为什么指数基金才是普通投资者的最高明选择

“长期投资”的真相/129

发掘一家好公司有多难/132

闪电来时,你必须在场/135

华尔街的“傻瓜投资法”/138

“内部人”如何玩自己的钱/140

第八章 私募靠什么取胜

确定,所以投资/146

理性投机/148

选对行业赚大钱/151

买股票就是买公司/154

好资产更需好价格/156

巧妙利用市场波动/159

“内在价值”是一根隐形标杆/160

现金,现金,还是现金/163

不敢相信自己有过人之处/164

第九章 发掘公司价值,回归投资智慧的原点

企业的“化妆师”和“按摩师”/171

找寻投资风险的本源/173

三类人眼中的公司价值/179

如何评估一家公司值多少钱/183

懒公司和坏公司同样可怕/186

做赌场老板,还是做赌客/189

股票只不过是上市公司的影子/194

中国公司喜欢讲“宏观故事”/197

目标管理与过程管理/200

利润高增长背后的诅咒/202

低调的“巨头”/205

实业精神是“沧桑正道”/208

第十章 投资人的修养、境界和市场交易

危险的冲浪运动/214

对“顺势而为”的深度理解/218

海底的沉船里都有一堆航海图/221

奖懒罚勤的证券市场/224

避免重复犯错是最大的回报/228

一切迟早会发生/230

不动是最好的策略/232

历史的大胸怀与投资的小问题/236

只求“模糊的正确”/238

第十一章 金融心理学:驱动股市的真正力量

“理性投资”有多难/244

大师“疯”起来更离谱/246

有限理性——界定自己的能力圈/248

投资,要先炼心/250

情绪和心理优势/252

将精深的投资思想发展成习惯/255

第十二章 赢家的投资组合

要把什么样的投资项目组合在一起/261

凯恩斯和他的“边际笨蛋”理论/264

彼得·林奇:如何战胜华尔街/268

最值得信任的投资大师:沃尔特·施洛斯/271

资产配置,赢在起点/274

第一章 千年不变的投资铁律

投资需要很高的智商吗?巴菲特说:“在任何领域专业人士都高于门外汉,但在金钱管理上往往并非如此。”

国内教投资者选股的专业人士层出不穷,有大学教授,也有小学没毕业的;专业书籍汗牛充栋,方法五花八门,有用数学模型、博弈论或心理学的,也有用易经八卦的。

而事实真相是,专业投资者未必能战胜“被蒙上眼睛的猴子”。

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